市场动态
上周（美元）贬值交易主要受到长期结构性和（地缘）政治因素的驱动。然而，昨天，出乎意料的是，美国的经济数据再次发挥了作用。美国1月份的制造业ISM指数给出了一个不容忽视的上行惊喜。该指数从47.9跃升至52.6（预期48.5）。这是自去年1月以来首次超过50的读数，也是自2022年8月以来的最高水平。几乎所有的子指数都支持这一改善（生产指数从50.7上升至55.9；订单从47.4上升至57.1；未完成订单从45.8上升至51.6）。就业系列指数也有所改善，但以48.1的水平仍低于50。支付价格保持在较高的59。该数据需要明天服务业ISM的数据确认，但它提供了额外的证据表明，目前美国经济并不需要“紧急货币支持”，让美联储处于一个良好的观望状态。美国国债收益率在这一发布前已经朝上（可能是由于Warsh推动？），随后继续上涨。收益率在整个曲线上的收盘上涨了4-5个基点。财政部在稍后的会议上公布了估计的借款需求，但并未带来重大惊喜（本季度借款5740亿，低于11月份预计的5780亿，其中包括起初8500亿的现金储备；第二季度借款1090亿）。第四季度现金流表现比预期好出420亿。德国国债收益率则随着美国的变动而远程跟涨，收益率在整个曲线上上涨了2-3个基点。数据也进一步确认了美元的日内反弹。欧元/美元收于1.179（从1.1856）。DXY进一步反弹至97.63。显然，美国和欧洲的股票享受到了重新的逢低买入（标普500上涨0.54%，距离历史最高点不到0.5%；欧洲斯托克50上涨1%）。黄金、白银和铜等贵金属正在寻找底部。
今天早晨（亚洲）股票市场表现出明显的风险偏好情绪（日经指数上涨3.92%；韩国综合指数上涨6.84%，印度Nifty 50上涨2.97%）。积极的风险情绪和贵金属的反弹目前限制了美元的进一步上涨（欧元/美元1.181，美元/日元155.4）。风险情绪可能会继续主导今天的全球交易。经济日历几乎是空的。美国JOLTS劳动力市场数据的发布因（部分）美国政府关停而延迟。我们密切关注大宗商品/贵金属与美元之间的“平衡”。也许后者在（潜在的）贵金属新一轮上涨中表现得稍微更加防护，因为美国经济数据继续改善。
新闻与观点
美国将把对印度进口的关税从50%下调至18%，特朗普总统昨天宣布。印度的出口因这一惩罚性税率受到影响，其中25个百分点是由于印度购买俄罗斯原油而引入的。美国总统表示，印度将不再购买俄罗斯石油，而是同意可能从委内瑞拉购买更多石油。莫迪总理确认了贸易协议，但在油气话题上保持沉默。特朗普声称，印度将在5年内购买超过5000亿美元的美国商品。去年年均额仅为超过400亿美元，而双边贸易在2024年总额仅为2120亿美元。无论如何，这一贸易缓和支撑了印度卢比，而卢比在过去几周触及纪录低点。美元/印度卢比从几天前的92下跌至90.43。印度股票市场上涨超过3%。
